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特色小鎮企業在新三板掛牌和融資研究

來源:齊魯網

作者:

2020-04-17 15:28:04

摘要:特色小鎮要有鮮明的產業形態,而產業的發展需要大量資金,資本市場則是特色小鎮建設和企業發展的重要融資渠道。本文從統計和描述的角度研究了位于特色小鎮的企業在新三板掛牌和融資情況。首先, 根據注冊地址篩選出特色小鎮在股轉系統(新三板)的全部掛牌企業。截至2017年9月底,第一批特色小鎮共計63家掛牌企業,第二批特色小鎮共計91家掛牌企業。其次,統計了特色小鎮名單公布之后的新增掛牌公司數量、定向增發融資金額和融資估值情況。最后,選取典型特色小鎮案例進行分析,發現有產業聚集效應的特色小鎮,能夠形成產業和資本市場融資的良性互動。

關鍵詞:特色小鎮;新三板;掛牌企業;定向增發

中圖分類號:F293; F832.5

一、引言:特色小鎮建設需各方資金支持

2016年7月1日國家三部委發布《住房城鄉建設部、國家發展改革委員會和財政部關于特色小鎮培育工作的通知》,同年10月14日首批127家全國特色小鎮名單公布。2017年7月29日,住建部公布了第二批全國特色小鎮入選名單,共276個,此次入選數量相比第一批翻了一倍多。

特色小鎮的短期規劃目標是到2020年,全國培育1000個各具特色、富有活力的休閑旅游、商貿物流、現代制造、教育科技、傳統文化、美麗宜居等特色小鎮。目前兩批共計403家全國特色小鎮,相對于對于2020年建成1000個的目標仍有一定的差距,相信接下來特色小鎮的建設會提速。

住建部對培育特色小鎮的第一點要求是要有鮮明的產業形態,而產業的發展需要大量資金,因此,特色小鎮建設離不開資金支持。2016年以來,國家發改委、住建部聯合多個銀行,包括政策性銀行股和商業銀行,出臺多項支持特色小鎮建設的金融政策和文件,為小城鎮建設提供借貸便利。與此同時,在多個文件通知中也鼓勵探索PPP模式,引進社會資本,參與特色小鎮建設。在地方政府層面,各省份出于自身產業發展及呼應中央政策指示考慮,也根據自身情況,紛紛出臺關于特色小鎮發展的資金支持政策,以專項資金、稅收返還、以獎代補等形式支持特色小鎮發展。整體來看,對于特色小鎮發展相對成熟的省份如浙江等,由于特色小鎮有了一定的發展基礎,政府通過財政返還的形式進行間接支持;而對于云南、西藏等省份,特色小鎮發展基礎較弱,政府一般通過直接補助的形式進行,這一定程度上也會加大當地的財政壓力。

特色小鎮建設具有投資大、周期長的特點,單純依靠一方資金進行運作的難度較大,只有打通政府資金、社會資本和金融機構三方融資渠道,通過吸引多元化投資主體,并讓其充分發揮各自優勢,才能破解特色小鎮建設的“融資難”問題。無論是從理論還是實踐經驗來看,社會資本是小鎮建設的主力,因此,企業主導建設能夠在一定程度上減輕地方政府的融資壓力,加快小鎮的創建步伐。而企業融資,應該充分利用資本市場。對于中小型企業,大多無法滿足滬深交易所苛刻的上市條件,因而,利用近年來迅猛發展的新三板市場,成為一個可行的現實選擇。

本文以下部分,我們首先對位于特色小鎮的新三板掛牌企業進行了篩選;然后統計了特色小鎮名單公布之后的新增掛牌公司和股票定向融資情況,以及小鎮掛牌和融資企業的地區和行業分布;最后對典型特色小鎮的產業特色和資本市場利用能力進行了分析。

二、兩批特色小鎮的省份分布

2016年10月14日公布的第一批127個特色小鎮,分布于32個省份,其中包括新疆生產建設兵團。第一批特色小鎮數量排名靠前的省份依次是浙江省、山東省、四川省、江蘇省和廣東省,分別有8、7、7、7和6個。第二批特色小鎮入選數量大幅增加,名單共276個。從區域分布來看,浙江、江蘇、山東、廣東、四川等省仍是入選大戶,分別入選15、15、15、14、13個,遙遙領先其他省份。

圖片1

數據來源:住房和城鄉建設部

浙江是特色小鎮的發展先驅。浙江省塊狀經濟的發展特征已形成廣泛共識,產業集中、專業化強,同時又具有明顯的地方特色區域性產業群體的經濟組織形式,此特征是浙江省特色小鎮成勢的重要基礎。依托該優勢,浙江省兩批共有23個小鎮入圍全國特色小鎮名單,數量位居全國之首。

三、特色小鎮所在地企業在新三板掛牌統計

截至目前(2017年9月底),股轉系統(新三板)掛牌公司共計11000多家。我們根據Wind資訊數據庫掛牌公司注冊地址中的鎮名,跟兩批國家特色小鎮名單中的鎮名進行匹配。匹配結果顯示,截至2017年9月30日,第一批特色小鎮共計擁有新三板掛牌企業63家,第二批特色小鎮共計擁有掛牌企業89家,兩批小鎮合計擁有掛牌企業152家。

以省份為單位進行統計,32個省份中,共有21個省份(包括新疆生產建設兵團)的特色小鎮在新三板至少有1家以上掛牌企業,同時,也有11個省份的特色小鎮在新三板沒有任何掛牌企業。小鎮掛牌企業數量最多的省份依次是:浙江省37家、上海市29家、江蘇省29家、廣東省14家和北京市14家,前五省份掛牌企業數量合計123家,占比高達80%。

圖片2

數據來源:wind資訊

從各特色小鎮角度統計,在兩批共計403個全國特色小鎮里邊,有60個小鎮在新三板擁有至少一家掛牌公司,其余的小鎮則沒有掛牌公司。擁有掛牌公司的小鎮,掛牌公司數目也非常不平衡。有17個小鎮擁有至少3家以上的掛牌公司,其中,浙江橫店鎮和北京雁棲鎮掛牌公司數并列第一,各有12家(表1)。同時,各小鎮的掛牌公司,其注冊資本合計金額差距也很大,江蘇東港鎮掛牌企業的注冊資本金總數居各特色小鎮第一位,該鎮10家掛牌公司注冊資本合計數達到10.88億元。

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從特色小鎮所在地企業在新三板的掛牌時間統計,第一批特色小鎮的63家新三板企業中,有16家公司是在2016年10月國家三部委公布培育特色小鎮名單公告之后在新三板掛牌的,占比25.4%(具體名單見表2)。迄今第一批特色小鎮名單公布剛好滿一年,這一年的時間內就能有16家公司實現掛牌,證券化的速度由此可見一斑。

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2017年7月底第二批276個特色小鎮名單公布后,截至9月30日,只有兩個月時間,在這短短兩個月里,第二批特色小鎮在新三板新增掛牌企業有3家(見表3)。

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四、特色小鎮新三板掛牌企業的定增融資

股轉系統跟滬深交易所相比,在企業掛牌(上市)與股權融資順序方面的流程有所不同。如果是在交易所上市,其前提條件是公司進行了IPO(首次公開發行)融資,所以只要上市必然意味著完成了融資,即上市和融資是同步進行的。但新三板的情況有所不同,新三板企業的掛牌和融資并不同步,企業首先要完成掛牌,然后再擇機進行股權融資,即掛牌和融資是分離的兩項活動。新三板的股權融資主要是借助定向增發股票實現。可以說,企業在新三板掛牌之后,能否順利實現股票融資,以及以什么樣的估值水平獲得融資,比掛牌本身就更為重要。

1、定向增發融資金額

2016年10月第一批特色小鎮名單公布,名單公布迄今(2017年9月底),一年時間里,位于首批特色小鎮的掛牌企業,共有15家實施了定向增發股票融資,定增融資規模合計7.07億元。

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第二批特色小鎮名單由于公布迄今只有兩個月時間,尚無掛牌企業增發融資,但是,如果追溯至2016年10月以來,位于第二批批特色小鎮的掛牌企業共有18家(次)實施了定增融資,定增總規模9.5億元。

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新三板問世以來,企業融資基本離不開定向增發。相比于A股市場,新三板市場的融資效率高,小額定增可以豁免審批,或是一次核準可多次發行融資;而且定增申報周期較短,一般股東人數較少(低于200人)的新三板企業,申報周期在兩周左右,這比A股市場快多了。掛牌企業定增融資至少能夠獲得兩大利益:一方面,企業不但獲得了擴大生產規模急需的資金,而且還能進一步提高公司的綜合融資能力,因為股權融資降低了企業的資產負債率,擴大了債務融資的空間,比如可以發行中小企業私募債、申請銀行貸款等。另一方面,定增和掛牌一樣,也有利于提升企業公眾形象和認知程度,以及改善公司治理。 

2、融資市盈率

新三板定增相較于A股市場,定價機制比較靈活。A股市場規定,定增股票的價格,不能低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的80%或者是定價基準日收盤價的90%,而新三板企業確定定增價格時,采用的是“定價為參考公司所處行業、成長性、每股凈資產、市盈率等因素,并與投資者溝通后確定”的方式。因此定增定價靈活性大,可以不參考市場價格。

特色小鎮企業融資定價情況也比較令人滿意。我們統計了兩批特色小鎮企業自2016年10月至2017年9月期間的定增融資市盈率情況。35家(次)定增的滾動市盈率(PE(TTM))中位數為9.31倍,滾動市盈率的簡單算術平均數為33.23倍。定增融資估值最高的是云南楊林鎮的瑞寶生物,2017年7月份實施增發,發行市盈率高達371倍,融資額高達2.6億元。

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注:1.定增PE=增發價格*總股本/增發公告日歸母凈利潤TTM

2. 在提取歸屬母公司凈利潤(TTM)時,由于部分數據缺失,我們首選發行日所在季度之上一季度底的數據,作為公告日歸母凈利潤TTM,如有數據確失,則提取發行公告日所在季度底的數據補入,如仍舊有缺失,則提取發行公告日上上季度之季度底的數據補入。本表格計算的定增PE(TTM)僅供參考。

五、特色小鎮案例研究——產業發展和融資良性互動

根據產業發展情況,大致可以把特色小鎮劃分為兩種類型。一種是產業聚集模式,產業特征方面或者是以現代產業如制造、環保、金融、影視等,或者是以傳統手工藝產業,如茶葉、絲綢、石刻等,形成聚集經濟。另一類是泛旅游帶動模式,產業特征為“旅游+農業”、“旅游+健康”、“旅游+體育運動”、“旅游+科技”、“旅游+教育”等。

掛牌企業家數較多和定增企業家數較多的小鎮,也可以劃歸上述兩種產業模式。第一類是本土產業聚集模式,浙江省橫店鎮、廣東省北滘鎮和浙江柳市鎮是典型代表,鎮內有大型企業集團,有完整的產業鏈分工和聚集經濟優勢。第二類是泛旅游特色小鎮模式,由于產業的聚集效應相對較小,在新三板掛牌和融資力度較弱,但也有一些小鎮,如中國溫泉養生小鎮陜西湯峪,客家文化旅游小鎮廣東雁洋鎮等,在新三板擁有掛牌企業。

1、產業聚集模式

案例1:橫店特色小鎮——中國版“好萊塢”

浙江橫店鎮的發展可以歸結為大企業集團帶動模式。自1996年以來,橫店集團累計投入40多億興建橫店影視城,現已建成廣州街、香港街、秦王宮、清明上河圖、明清宮苑、夢幻谷、屏巖洞府、大智禪寺、明清民居博覽城、華夏文化園、紅軍長征博覽城、圓明新園等近20個影視拍攝基地,成為年接待中外游客近1500萬人次的國家5A級景區和全球規模最大的影視拍攝基地,是中國首個“國家級影視產業實驗區”,被美國《好萊塢報道》雜志稱為“東方好萊塢”。

2017年8月,“橫店影視”首發IPO申請成功過會,成為橫店集團旗下的第五家上市公司。此前上市的4家公司均為工業企業,而“橫店影視”是橫店集團文化產業板塊內的第一家上市公司,它的上市,在某種意義上標志著橫店文化產業20多年的發展最終修成了“正果”,也標志著文化產業的橫店“特色小鎮”得到了資本市場的認可。截至9月30日,橫店鎮在新三板掛牌企業多達12家。

橫店鎮以影視特色產業發展為先導,擁有鎮辦企業180多家,村聯戶辦企業1600多家。橫店不斷發展影視文化旅游產業,堅決落實“影視城+”行動計劃,不斷延伸發展觀光旅游、體育休閑、影視文化等影視休閑產業,逐漸發展成為“影視名城、休閑小鎮”。產業聚集和融資能力良性互動,提升了城市軟硬實力,帶動經濟社會發展。

案例2:“智造小鎮 ”廣東省北滘鎮

“智造小鎮”佛山市順德區北滘鎮入圍第一批特色小鎮。北滘鎮是美的集團(000333.SZ)總部所在地,近年來,北滘重點聚焦家電制造業和高端裝備制造業的轉型升級,積極擁抱“互聯網+”,傳統家電制造產業鏈實現了延伸升級,并逐步構建起“智能制造+智慧家居”雙智特色產業體系。根據順德新聞網2016年10月報道,北滘已形成了集創新研發、工業設計、會展商貿、總部經濟為一體的家電全產業鏈,成功引導家電產業鏈進一步向“微笑曲線”兩端高附加值環節延伸,加速“制造”向“智造”小鎮升級,在全省探索出一條具有北滘特色的家電全產業鏈轉型路徑。

家電產業聚集發展,帶動了北滘鎮資本市場超強的融資能力。目前在滬深和香港上市公司9家,分別是:美的集團、碧桂園、威靈控股、精藝股份、星徽精密、美的集團控股公司小天鵝、盈峰環境、旭光股份、節能元件。目前,北滘鎮在新三板掛牌企業有4家。 

2、泛旅游模式

案例1:客家文化旅游小鎮:雁洋鎮

雁洋鎮堅持綠色經濟的發展理念和模式。近年來,形成了以文化旅游為主導,現代農業、新型工業聯動發展的特色產業體系。在文化旅游產業發展方面,雁洋鎮近年來旅游業發展迅速,形成了較完整的文化旅游產業體系,1個國家5A級旅游景區,3個4A級旅游景區、6個大型景區,農家樂124家,旅游紀念品商店68家。2015年,雁洋鎮文化旅游產業產值高達29.2億元,占服務業的60%以上份額。與文旅產業發展的旺盛態勢相比,雁洋鎮的第一產業也不遜色,目前,雁洋鎮的特色農業以金柚、茶葉等為主,其中金柚種植面積2萬余畝,年產量上億斤,茶葉種植面積上萬畝,年產量上百萬斤。兩個產業間具有非常親密的關系。

雁洋鎮保存了傳統的客家歷史文化,建立了多元化的文化傳播途徑,注重將客家文化與旅游、生態、產業等有機結合,通過策劃金柚文化節、旅游文化節、汽車文化節、中國全地形車錦標賽、茶香節、柚花節、金柚飄香節、香港哈雷摩托車車友會等活動,將文化傳播與經濟發展相協調,保證了客家文化的持續傳承。雁洋鎮有3家A股上市公司,1家新三板上市公司。

案例2:溫泉養生小鎮:陜西湯峪

眉縣湯峪鎮位于秦嶺主峰太白山北麓,南依秦嶺主峰太白山,北望黃河最大支流渭河。太白山獨一無二,湯峪溫泉無可媲美,田園生活令人神往。陜西旅游突出“人文陜西、山水秦嶺”,太白山作為秦嶺主峰,省、市、縣對湯峪小城鎮建設及太白山旅游的發展非常關注。

近年來,藍田縣按照“旅游引領、多業融合、板塊突破、精品開發、全域推進”的工作思路和“全域旅游”的戰略部署,以發展鄉村旅游為突破口,積極開展美麗鄉村創建活動。湯峪鎮有鑼鼓、秧歌、社火、秦腔、農民畫、眉戶戲、木偶戲、太白山桃木雕刻等傳統文化,村組成立了鑼鼓隊、秧歌隊、社火隊、自樂班。大力發展旅游產業,積極探索產業轉型升級,生態旅游產業風生水起,成功打造了“中國溫泉養生小鎮”特色品牌。

目前湯峪鎮在新三板掛牌企業1家。跟大多數文旅特色小鎮的情況類似,由于產業實力不夠強大,資本市場融資能力一般。

六、結束語

特色小鎮不同于以往的鄉鎮建設的概念,特色小鎮培育要求第一點為鮮明的產業形態。特色鮮明的產業形態發展,才能增強小鎮吸納周邊農村剩余勞動力就業能力,同時也有利于改善村鎮基礎設施建設,彰顯當地特色傳統文化,有效帶動村鎮經濟社會文化協調發展。

特色小鎮的發展對資金需求較大,需要政府資金、社會資本和金融機構三方協力,政府資金在特色小鎮融資中發揮杠桿和引導作用;商業金融為特色小鎮的基礎設施建設等提供借貸便利,作為助推劑;社會資本則需要發揮主體作用。社會資本要發揮主體作用,應充分利用資本市場。其中,特色小鎮所在地的企業,在股轉系統掛牌,既能能夠通過定增進行股權融資,又能提升公司信譽度形成品牌效應,能夠為公司業務拓展提供有力支持,從而有助于加速小鎮發展步伐。

以橫店鎮影視產業鏈企業、北滘鎮家用電器產業鏈企業、柳市鎮低壓電器企業為代表,特色小鎮的企業形成了塊狀經濟和產業協同,可以盡享聚集經濟的巨大優勢,形成了產業發展與資本市場融資的良性互動,能夠為未來十年的新型城鎮化提供強勁動力。

參考文獻

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Listing and Financing in the Third New Board (NEEQ) of Enterprises in Characteristic Towns

Zheng Min, QI Chun-yu

(Business School, Linyi University, Shandong, Linyi, 276005)

Abstract: the first requirement of cultivating Characteristic town features distinctive form of industry. Industrial development is inseparable from financial support, and the capital market is an important financing channel for the construction of Characteristic Towns and enterprise development. This paper studies the new third board listing and financing of enterprises in the characteristic town from the perspective of statistics and description. Firstly, we screen companies listed in NEEQ (the new third board) which are registered in the characteristic town. As of September 30th, the first batch of characteristic towns had 63 listed companies, and the second batch of characteristic towns had 91 listed companies. Secondly, we count the number of new listed company, the amount of private placement financing and the valuation of financing after the list of Characteristic Towns announced. Finally, the paper selects the typical characteristic town case analysis, finds that the small town with industrial agglomeration economy can form a benign interaction between industry and capital market financing.

Keywords: Characteristic Town; Third New Board (NEEQ); Listed Companies; Private Placement

鄭敏(1983-),女,山東日照人,美國席勒大學國際商務碩士,菲律賓凱迪雷拉大學博士在讀,臨沂大學商學院講師(山東省臨沂市雙嶺路中段 郵編276005)。研究方向:金融市場,跨文化商務交際。

齊春宇(1969-),男,山東蒙陰縣人,南開大學經濟學院博士在讀(天津市衛津路94號 郵編300071),臨沂大學商學院副教授。研究方向:金融市場。

鄭敏 齊春宇(臨沂大學 商學院,山東 臨沂,276005)

[責任編輯:楊凡、蘇佳]

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